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　　重慶自考02197概率論與數(shù)理統(tǒng)計押題資料

　　財務(wù)管理學(xué)

　　(★機密)
 

　　知識點1財務(wù)管理概述

　　學(xué)習(xí)目的與要求

　　通過本章的學(xué)習(xí)，要求理解財務(wù)管理的概念與特點、財務(wù)管理的內(nèi)容、財務(wù)管理的目標(biāo)、財務(wù)管理的 環(huán)境籌基本理論問題，能對財務(wù)管理有一個總括的認(rèn)識，并為學(xué)好以后各章內(nèi)容奠定扎實的理論基礎(chǔ)。

　　本章重點、難點

　　本章的重點是掌握財務(wù)管理的基木概念、財務(wù)管理目標(biāo)、利息率的構(gòu)成;難點是理解財務(wù)管理目標(biāo)的 優(yōu)缺點。

　　財務(wù)管理的含義

　　一，公司的財務(wù)活動

　　一般是指公司從事的與資本運動有關(guān)的業(yè)務(wù)活動。從公司資本的具體形態(tài)看，資本是公司的資產(chǎn)，包 括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn);從來源看，是公司的負(fù)債和股東權(quán)益。(識記)

　　公司財務(wù)活動包括籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動及股利分配活動。

　　(一) 籌資活動：公司通過發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行借款、吸收直接投資等方式籌集資本，表現(xiàn) 為公司的資本流入。公司償還銀行借款、支付利息及股利、支付借款手續(xù)費以及債券和股票的發(fā)行費用等 各種費用，則表現(xiàn)為公司的資本流出。這種由于資本的籌集和使用而產(chǎn)生的資本流入與流出，便構(gòu)成了公 司籌資引起的財務(wù)活動。(識記)

　　(二) 投資活動：公司把籌集到的資本投資于公司內(nèi)部，用于購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，形成公司 的對內(nèi)投資;用于購買其他公司的股票、債券，形成公司的對外投資，對內(nèi)與對外投資均表現(xiàn)為公司資本 的流出。當(dāng)公司變賣其對內(nèi)投資的各種資產(chǎn)或收回對外投資的本金和收益時，表現(xiàn)為公司資本的流入。這 種由于公司投資而產(chǎn)生的資本流入與流出，便構(gòu)成了公司投資引起的財務(wù)活動。(識記)

　　(三) 經(jīng)營活動：首先，公司在正常生產(chǎn)經(jīng)菅活動中，要采購材料和商品，以便從事生產(chǎn)和銷售活動, 同時還要支付工資和其他營業(yè)費用;其次，公司將產(chǎn)品或商品銷售之后，可以取得資本的流入，收回資木; 最后，如果公司現(xiàn)有資本不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，可以采取短期借款的方式籌集所需資本。由于生產(chǎn)經(jīng) 營而產(chǎn)生的資本流入與流出，便構(gòu)成了公司經(jīng)營活動引起的財務(wù)活動。(識記)

　　(四) 股利分配活動：在會計期末，對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤和對外投資而分得的利潤，應(yīng)該按照規(guī)定 的程序進(jìn)行分配。首先，依法納稅;其次，用來彌補虧損、提取法定公積金;最后，向股東分配股利。這 種因分配而產(chǎn)生的資本流動便屬于股利分配引起的財務(wù)活動。(識記)

　　二、公司財務(wù)關(guān)系

　　公司在組織財務(wù)活動過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。(識記)

　　(一) 公司與投資人之間的財務(wù)關(guān)系：最為根本，表現(xiàn)為公司的投資人向公司投入資本，公司向其支 付股利。(領(lǐng)會)

　　(二) 公司與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系：公司向債權(quán)人借入資本，并按照借款合同的規(guī)定按期支付利息 和歸還本金所形成的經(jīng)濟利益關(guān)系，體現(xiàn)的是債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系。(領(lǐng)會)

　　(三) 公司與被投資單位之間的財務(wù)關(guān)系：主要是指公司將閑置資本以購買股票或直接投資的形式向 其他公司投資形成的經(jīng)濟利益關(guān)系，體現(xiàn)的是所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。(領(lǐng)會)

　　(四) 公司與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系：主要是指公司將其資本以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形 式出借

　　給其他單位所形成的經(jīng)濟利益關(guān)系，體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系。(領(lǐng)會)

　　(五) 公司內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系：主要是指公司內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)相互提供產(chǎn) 品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟利益關(guān)系，體現(xiàn)為資本的結(jié)算關(guān)系。(領(lǐng)會)

　　(六) 公司與職工之間的財務(wù)關(guān)系：主要是指公司在向職工支付勞動報酬的過程中所形成的經(jīng)濟利益 關(guān)系，體現(xiàn)為勞動成果的分配關(guān)系。(領(lǐng)會)

　　(七) 公司與稅務(wù)機關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系：主要是指公司要按照稅法的規(guī)定依法納稅而與國家稅務(wù)機關(guān) 形成的經(jīng)濟利益關(guān)系，體現(xiàn)為依法納稅和依法征稅的關(guān)系。(領(lǐng)會)

　　三、財務(wù)管理的特點(領(lǐng)會)

　　1 •綜合性強(體現(xiàn)在價值管理上)。

　　2 .涉及面廣。

　　3. 對公司的經(jīng)營管理狀況反應(yīng)迅速(公司財務(wù)管理的效果，可以通過一系列財務(wù)指標(biāo)來反映)。

　　財務(wù)管理的內(nèi)容與目標(biāo)

　　一、財務(wù)管理的內(nèi)容

　　(一) 投資管理

　　投資是指公司為了獲得未來收益或避免風(fēng)險而進(jìn)行的資本投放活動。

　　投資管理主要研究和解決公司應(yīng)該投資于什么樣的資產(chǎn)，投資規(guī)模多大，并在對風(fēng)險與收益進(jìn)行權(quán)衡 的基礎(chǔ)上做出選擇。(識記)

　　直接投資，把資本直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲取利潤的投資。

　　間接投資，把資木投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取利息、股利以及資本利得的投資，又稱證券投資。

　　長期投資，是指其影響超過一年的投資。

　　短期投資，是指其影響不足一年的投資。

　　(二) 籌資管理

　　籌資是指公司資本的籌集。

　　籌資管理主要解決的問題是如何取得公司所需資本，包括向誰籌集、在何時籌集、籌集多少資本，以 及確定各種長期資本來源所占的比重，即確定挺佳資本結(jié)構(gòu)。(識記)

　　權(quán)益資本，指公司股東提供的資本，在經(jīng)營期間不需要歸還，籌資風(fēng)險較低，但股東預(yù)期報酬較高， 加大了公司使用資本的成本。

　　借入資本，指債權(quán)人提供的資本，它有固定的還本付息時間，有一定的籌資風(fēng)險，但其要求的報酬 常低于權(quán)益資本。

　　長期資本，指公司可以長期使用的資本，包括長期負(fù)債和權(quán)益資本。(公司可長期使用)

　　短期資本，指一年內(nèi)要歸還的短期借款。(主要解決臨時性資本需要)

　　所謂資本結(jié)構(gòu)，就是指公司長期資本來源中權(quán)益資本和借入資木的比例關(guān)系。

　　(三) 營運資本管理

　　營運資本投資管理主要是制定營運資本投資政策，決定用于應(yīng)收賬款和存貨的資本規(guī)模，決定保留多少現(xiàn)金以備支付的需要。(識記)

　　營運資本籌資管理主要是制定營運資本籌資政策，包括決定向誰借入短期資本、借入多少短期資本、 是否采用賒購的籌資政策等。(識記)

　　(四)股利分配管理

　　股利分配是指確認(rèn)在公司獲取的稅后利潤中有多少作為股利分配給股東，有多少留存在公司內(nèi)部作為 再投資。

　　股利分配管理主要是制定股利分配政策，需要結(jié)合稅法對股利和出售股票收益的不同處理、未來公司 的投資機會、各種資本來源、機會成本、股東對當(dāng)期收入和未來收入的相對偏好等情況制定本公司的挺佳 股利政策。(識記)

　　二、 財務(wù)管理的目標(biāo)

　　財務(wù)管理目標(biāo)就是公司財務(wù)活動期望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司財務(wù)活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。

　　1. 利潤挺大化(領(lǐng)會)

　　利潤代表了公司新創(chuàng)造的財富，利潤越多，則公司財富增長得越多，越接近公司生存、發(fā)展和盈利的 目標(biāo)。

　　優(yōu)點：追求利潤挺大化，必須加強管理，改進(jìn)技術(shù)，提高生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本，注重市場銷售，將 有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟效益的提高。

　　不足：忽視了時間的選擇，沒有考慮貨幣時間價值;忽視了利潤賺取與投入資本的關(guān)系;忽視了風(fēng)險。

　　2•股東財富挺大化(領(lǐng)會)

　　股東財富是指公司通過有效的經(jīng)營和理財，最終給股東創(chuàng)造的價值。對于上市公司來說，股東財富的 變化可隨時通過股票市場上該公司的股票價格變化反映岀來。

　　優(yōu)點：考慮了貨幣時間價值和投資風(fēng)險價值;反映了資產(chǎn)保值增值的要求。

　　不足：只強調(diào)股東的利益，對公司其他利益人和關(guān)系人重視不夠;影響股票價格的因素并非都是公司 所能控制的，把公司不可控的因素引入財務(wù)管理目標(biāo)是不合理的。

　　3•企業(yè)價值挺大化(領(lǐng)會)

　　企業(yè)價值是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價值反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力。

　　優(yōu)點：考慮了不確定性和時間價值，強調(diào)風(fēng)險與收益的權(quán)衡，并將風(fēng)險限制在企業(yè)可以接受的范圍內(nèi), 有利于企業(yè)統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃，合理選擇投資方案;將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首 位，能夠克服企業(yè)追求利潤的短期行為;反映了對企業(yè)資產(chǎn)的保值增值要求;有利于資源的優(yōu)化配置。

　　不足：股票價格難反映公司的真實價值;對于非上市公司，只有對公司進(jìn)行專門評估才能確定其價值。 而在評估時很難做到客觀和準(zhǔn)確。

　　三、 財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)

　　1?股東和經(jīng)營者(領(lǐng)會)

　　(1)股東的目標(biāo)：公司財富挺大化(2)經(jīng)營者的目標(biāo)：增加報酬，增加閑暇時間，避免風(fēng)險

　　(3) 經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離：道德風(fēng)險，逆向選擇

　　(4) 防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方法：監(jiān)督，激勵

　　股東可同時采取監(jiān)督和激勵兩種辦法來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo)，但不能解決全部問題，需要權(quán)衡監(jiān) 督成本、激勵成本和偏離股東利益而形成的損失，尋找使三項之和最小的辦法。

　　2. 股東和債權(quán)人(領(lǐng)會)

　　(1)債權(quán)人的目標(biāo)：到期收回本金獲得約定的利息收入

　　(2) 股東的目標(biāo)：

　　擴大經(jīng)營

　　投入有風(fēng)險的生產(chǎn)經(jīng)營項目

　　(3) 股東通過經(jīng)營者對債權(quán)人利益的傷害：

　　股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險高的新項目

　　股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降， 使原債權(quán)人蒙受損失

　　(4) 防止股東侵害債權(quán)人利益的措施：

　　① 在借款合同中加入限制性條款(規(guī)定貸款的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額)

　　② 發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款

　　3. 公司目標(biāo)與社會責(zé)任(應(yīng)用)

　　(1) 一致性：

　　生產(chǎn)符合顧客需要的產(chǎn)品，滿足社會的需求

　　增加職工人數(shù)，解決社會的就業(yè)問題

　　為了獲利，提高勞動生產(chǎn)率，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，改善服務(wù)，從而提高社會的生產(chǎn)效率和公眾的生活質(zhì)量

　　(2) 不一致性：

　　可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品，不顧工人的健康和利益，造成環(huán)境污染，損害其他公司的利益

　　(3) 社會責(zé)任的保障：

　　政府立法(公司法、反暴利法、防止不正當(dāng)競爭法、環(huán)境保護(hù)法、合同法、保護(hù)消費者權(quán)益法等)

　　商業(yè)道德約束、行政監(jiān)管部門監(jiān)督、社會公眾輿論監(jiān)督

　　財務(wù)管理環(huán)境

　　一、金融市場(識記)

　　資本供應(yīng)者和需求者通過信用工具進(jìn)行交易而融通資本的市場，廣而言之，是實現(xiàn)貨幣信貸和資本融 通、辦理各種票據(jù)和進(jìn)行有價證券交易的市場。

　　財務(wù)管理環(huán)境是指對公司財務(wù)活動產(chǎn)生影響的各種內(nèi)外部因素的總稱。

　　二、財務(wù)管理環(huán)境的分類(領(lǐng)會)

　　一微觀環(huán)境因素

　　1 •顧客

　　A.直接需求者B.中間商

　　2. 供應(yīng)商A.原材料供應(yīng)者B.資本供應(yīng)者C.勞動力供應(yīng)者D.技術(shù)及其他供應(yīng)者

　　3. 競爭對手A.市場競爭者B.資源競爭者

　　4. 其他社會團(tuán)體

　　5. 地理位置及區(qū)域條件

　　二行業(yè)環(huán)境因素

　　1. 行業(yè)發(fā)展情況

　　A.行業(yè)發(fā)展水平B.行業(yè)發(fā)展速度

　　2 .行業(yè)的國民經(jīng)濟地位

　　3.行業(yè)的結(jié)構(gòu)狀況

　　三宏觀環(huán)境因素

　　1. 經(jīng)濟環(huán)境

　　A.國民經(jīng)濟發(fā)展水平B.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

　　C.經(jīng)濟景氣情況D.通貨膨脹率

　　E.貨幣供求情況F.利率及外匯匯率

　　2. 政治法律環(huán)境

　　A.—般民事法規(guī)B.有關(guān)公司法規(guī)

　　C.稅法D.政府的經(jīng)濟政策

　　E.政府的消費與投資行為F.政府及政治穩(wěn)定

　　3. 社會文化環(huán)境

　　A.人口數(shù)量及結(jié)構(gòu)B.社會教育水平

　　C.社會價值觀念與生活習(xí)慣D.社會權(quán)利結(jié)構(gòu)

　　4. 科技環(huán)境

　　5. 國際環(huán)境

　　(一)金融市場的構(gòu)成要素

　　1 •市場主體，參與金融交易活動的各個經(jīng)濟單位，簡稱為參與者(公司、個人、政府機構(gòu)、商業(yè)銀行、 中央銀行、證券公司、保險公司)。

　　2•交易對象，各種金融資產(chǎn)(貨幣、政府債券、公司債券、商業(yè)銀行發(fā)行的可以流通的存單、普通股股 票、優(yōu)先股股票、儲蓄者將貨幣存入金融機構(gòu)取得的存款憑證、公司開具的應(yīng)收與應(yīng)付票據(jù))。

　　3•組織形式，交易所交易和柜臺交易。

　　4. 交易方式，現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易和信用交易。

　　(二)金融市場的種類

　　(三)金融市場與財務(wù)管理

　　1 •金融市場是公司投資和籌資的場所：需要資本時，可以到金融市場上選擇適合自己的籌資方式進(jìn)行 籌資;有了剩余資本，可以在金融市場中靈活地選擇投資方式，為資本尋找出路。

　　2. 金融市場為公司財務(wù)管理提供有意義的信息：金融市場上利率的變化反映了資本的供求狀況，有價 證券市場行情反映了投資者對公司的經(jīng)營狀況和盈利水平及前景的評價，它們是公司進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)決策的重要依據(jù)。

　　3. 金融市場促進(jìn)了公司資本的靈活轉(zhuǎn)換：時間上長短期資本的相互轉(zhuǎn)換，空間上不同區(qū)域間資本的相 互轉(zhuǎn)換，以及數(shù)量上大額資本和小額資本的相互轉(zhuǎn)換。

　　三、利息率(識記)

　　利息率簡稱利率，是衡量資本增值量的基本單位，也就是資本的增值與投入資本的價值之比。從資本 流通角度看，利率為資本的交易價格。

　　利率受供求情況、經(jīng)濟周期、貨幣政策、財政政策、通貨膨脹和國際收支狀況等因素影響。

　　一般來說，市場利率可用下式表示：

　　R=PR+INFLR+DR+LR+MR

　　式中：PR是純利率;INFLR是通貨膨脹補償率;DR是違約風(fēng)險收益率;LR是流動性風(fēng)險收益率;MR是 期限性風(fēng)險收益率。

　　(一) 純利率(識記)

　　在無通貨膨脹和無風(fēng)險情況下的社會平均利潤率，通常用無通貨膨脹情況下的國庫券利率來表示。

　　(二) 通貨膨脹補償率(識記)

　　通貨膨脹會降低貨幣的實際購買力，使投資者的真實收益率下降，因此提高利率水平以補償其購買力 損失。政府發(fā)行的短期國庫券利率由純利率和通貨膨脹補償率兩部分組成。

　　(三) 違約風(fēng)險收益率(識記)

　　違約風(fēng)險是指借款人無法按期償還本金和利息而給投資者帶來的風(fēng)險。如果借款人經(jīng)常不能按期支付 本息，則說明該公司違約風(fēng)險較高。投資者為了減少損失，必然要求提高收益率以彌補違約風(fēng)險。一般將 國庫券與擁有相同到期日、變現(xiàn)力和其他特性的公司債券兩者之間的利率差距作為違約風(fēng)險收益率。

　　(四) 流動性風(fēng)險收益率(識記)

　　流動性風(fēng)險是指某項資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。如果一項資產(chǎn)能夠迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，說明其變現(xiàn) 能力強，流動性好，流動性風(fēng)險低，利率低;反之，則說明流動性風(fēng)險高，利率高。在其他因素相同的情 況下，流動性風(fēng)險小的債券和流動性風(fēng)險大的債券利率相差1%?2%,即流動性風(fēng)險收益率。

　　(五) 期限性風(fēng)險收益率(識記)

　　期限性風(fēng)險是指因債務(wù)到期日不同而帶來的風(fēng)險。一項負(fù)債，到期日越長，債權(quán)人承受的不確定因素 就越多，承擔(dān)的風(fēng)險就越高。為了彌補這種風(fēng)險而提高的利率水平，就是期限性風(fēng)險收益率。長期利率一 般要高于短期利率，這就是期限性風(fēng)險收益率。

　　知識點2時間價值

　　一、學(xué)習(xí)目的要求

　　理解時間價值的概念，掌握時間價值的計算;

　　理解風(fēng)險的概念，掌握風(fēng)險的計量方法，理解風(fēng)險與收益的關(guān)系。

　　二、重點、難點

　　重點是時間價值的計算、單項資產(chǎn)風(fēng)險與收益的計量、資本資產(chǎn)定價模型;

　　難點是插值法的運用、名義利率與實際利率的關(guān)系、投資組合的風(fēng)險與收益的關(guān)系。

　　時間價值

　　一、時間價值的概念

　　時間價值是指一定量的資本在不同時點上的價值量的差額。(識記)

　　時間價值的相對數(shù)理論上等于沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率，實際工作中用 通貨膨脹率很低時的政府債券利率來表示;絕 對數(shù)是資本在使用過程中帶來的增值額。

　　時間價值的大小由兩個因素決定：一是資本讓渡的時間期限，二是利率水平。

　　現(xiàn)值：一是指未來某一時點的一定量資本折合到現(xiàn)在的價值;二是指現(xiàn)在的木金。通常記作“P”;

　　終值：是現(xiàn)在一定量的資本在未來某一時點的價值，即未來的本利和，通常記作“F”

　　二、時間價值的計算

　　(一)單利及其計算

　　單利是只對本金計算利息。即資本無論期限長短，各期的利息都是相同的，本金所派生的利息不再加 入本金計算利息。(識記)

　　1. 單利終值

　　是指一定量的資本在若干期以后包括 •本金和單利利息在內(nèi)的未來價值。

　　單利終值的計算公式為：

　　單利利息的計算公式為：

　　式中：P是現(xiàn)值(本金);F是終值(本利和);I是利息;r是利率;n是計算利息的期數(shù)。

　　某人于20X5年1月1日存入中國建設(shè)銀行10 000元人民幣，存期5年，存款年利率為5%,到期本息 一次性支付。則到期單利終值與利息分別為：

　　單利終值=10 000X (1 + 5X5%) =12 500 (元)

　　利息=10 000X5%X5=2 500 (元)

　　2. 單利現(xiàn)值

　　是指未來在某一時點取得或付出的一筆款項，按一定折現(xiàn)率計算的現(xiàn)在的價值。 單利現(xiàn)值的計算公式為：

　　某人3年后將為其子女支付留學(xué)費用300 000元人民幣，20X5年3月5日他將款項一次性存入中國銀 行，存款年利率為4. 5%0則此人至少應(yīng)存款的數(shù)額為：

　　現(xiàn)值的計算與終值的計算是互逆的，由終值計算現(xiàn)值的過程稱為折現(xiàn)，這時的利率稱為折現(xiàn)率，相應(yīng) 的計息期數(shù)稱為折現(xiàn)期數(shù)。

　　(二)復(fù)利及其計算

　　復(fù)利是指資本每經(jīng)過一個計息期，要將該期所派生的利息再加人本金，一起計算利息，俗稱“利滾利”。 計息期是指相鄰兩次計息的間隔，如年、季或月等。(識記)

　　復(fù)利及其計算(應(yīng)用)

　　1.復(fù)利終值

　　復(fù)利終值是指一定量的資本按復(fù)利計算在若干期以后的本利和。如果年利率為「本金P在n期后的終 值為F,則F與P的關(guān)系可表述如下：

　　第 1 期末：F=PX (1+r)

　　第 2 期末：F=PX (1+r) X (1+r)

　　第 3 期末：F=PX (1 + r) X (1+r) X (1+r)

　　第 n 期末：

　　式中：

　　稱為復(fù)利終值系數(shù)或一元的復(fù)利終值，用符號(F/P, r, n)表示。(可查表)

　　因此，復(fù)利終值也可表示為：F=PX (F/P, r, n)

　　某人擬購房一套，開發(fā)商提出兩個付款方案：

　　方案一，現(xiàn)在一次性付款80萬元;

　　方案二，5年后一次性付款100萬元。

　　假如購房所需資金可以從銀行貸款取得，若銀行貸款利率為7% ,則：

　　方案一 5年后的終值為：

　　F=80X (F/P, 7%, 5) =80X1.4026=112. 208 (萬元)

　　由于方案一 5年后的付款額終值(112. 208萬元)大于方案二5年后的付款額(100萬元),所以選擇 方案二對購房者更為有利。

　　2.復(fù)利現(xiàn)值

　　復(fù)利現(xiàn)值是指未來在某一時點取得或付出的一筆款項按復(fù)利計算的現(xiàn)在的價值。

　　根據(jù)復(fù)利終值的計算公式可以得到復(fù)利現(xiàn)值的計算公式為(互為逆運算):

　　式中：

　　稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或一元的復(fù)利現(xiàn)值，用符號(P/F, r, n)表示。(可查表)

　　復(fù)利現(xiàn)值的計算公式也可以表示為：P=FX (P/F, r,n)

　　某人擬購房一套，開發(fā)商提出兩個付款方案：

　　方案一，現(xiàn)在一次性付款80萬元;

　　方案二，5年后一次性付款100萬元。

　　假如購房所需資金可以從銀行貸款取得，若銀行貸款利率為7% ,則：

　　方案二5年后付款100萬元的現(xiàn)值為：

　　P=100X (P/F, 7%, 5) =100X0.7130 = 71.3 (萬元)

　　由于方案二付款的現(xiàn)值(71.3萬元)小于方案一(80萬元)的現(xiàn)值萬元所以選擇方案二對購房者更有 利。

　　二、時間價值的計算

　　(三)年金及其計算

　　年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的系列收付款項。年金具有兩個特點：一是每次收付金額相等;二 是時間間隔相同。即年金是在一定時期內(nèi)每隔一段時間就必須發(fā)生一次收款(或付款)的業(yè)務(wù)，各期發(fā)生 的收付款項在數(shù)額上必須相等。(識記)

　　保險費、養(yǎng)老金、租金、等額分期收款、等額分期付款、零存整取或整存零取儲蓄。

　　按每次收付款發(fā)生的時點不同，年金可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金四種形式。

　　1.普通年金

　　普通年金是指從第1期起，在一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項，又稱后付年金。(識記)這 種年金形式在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中最常見。年金一般用符號A表示。

　　年金及其計算一一普通年金(應(yīng)用)

　　普通年金終值，猶如零存整取的本利和，是指在一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復(fù)利終值之和。

　　如：從第1年起，每年年末存入銀行相等的金額A,年利率為r,如果每年計息一次，則n年后的本利 和就是年金終值。

　　普通年金終值的計算公式為：

　　整理上式：可得到：

　　稱作普通年金終值系數(shù)或一元的普通年金終值，記為(F/A, r, n)。

　　普通年金終值系數(shù)可直接查表，普通年金終值的計算公式表示為：

　　A公司熱心于公益事業(yè)，自2007年1 2月底開始，每年向兒童基金會捐款100 000元，幫助部分失學(xué) 兒童從小學(xué)一年級開始得到九年義務(wù)教育。假設(shè)存款年利率為5%,該公司這九年捐款至2015年年底的金額 為：

　　F=100 000X (F/A, 5%, 9)

　　= 100 000X11.026 6

　　=1 102 660 (元)

　　普通年金現(xiàn)值，是指為在每期期末取得相等金額的款項，現(xiàn)在需要投入的金額，是一定時期內(nèi)每期期 末收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。

　　如：公司從第1年起，在未來n年內(nèi)每年年末從銀行取岀相等的金額A,年利率為r如果每年計息 一次，則現(xiàn)在應(yīng)存入的本金即為年金現(xiàn)值。

　　普通年金現(xiàn)值的計算公式為：

　　整理上式，可得

　　稱作普通年金現(xiàn)值系數(shù)或一元的普通年金現(xiàn)值，記為(P/A, r, n)。

　　普通年金現(xiàn)值系數(shù)可直接查表，普通年金現(xiàn)值的計算公式可以表示為：

　　B公司準(zhǔn)備購置一套生產(chǎn)錢，該套生產(chǎn)線的市場價為20萬元。經(jīng)協(xié)商，廠家提供一種付款方案：首期

　　支付10萬元，然后分6年于每年年末支付3萬元。銀行同期的貨款利率為7% ,則分期付款方案的現(xiàn)值為:

　　P=10+3X (P/A, 7%, 6)

　　= 10+3X4. 766 5

　　= 10+14. 299 5

　　=24. 299 5 (萬元)

　　如果直接一次性付款只需要付出20萬元，可見分期付款對B公司來說不合算。

　　二、時間價值的計算

　　(三)年金及其計算

　　2.即付年金

　　即付年金是指從第1期起，在一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項，又稱先付年金。(識記)它 與普通年金的區(qū)別僅在于付款時間不同。

　　現(xiàn)值，是指每期期初等額收付的系列款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。用公式表示為：

　　整理上式，可得：

　　C公司從租賃公司租入一臺設(shè)備，期限5年，租賃合同規(guī)定于每年年初支付租金2萬元，預(yù)計設(shè)備租賃 期內(nèi)銀行貸款利率為6%,則該設(shè)備租金的現(xiàn)值為：

　　P=2X (P/A, 6%, 5) X (1+6%)

　　= 2X4.212 4X1.06 = 8. 93 (萬元)

　　或

　　P=2X[ (P/A, 6%, 5-1) +1]

　　=2X (3. 465 1 + 1) =8.93 (萬元)

　　即付年金終值，各期期初等額系列收付款的復(fù)利終值之和。用公式表示為：

　　整理上式，可得：

　　D公司在今后5年內(nèi)，于每年年初存入很行100萬元，如果存款年利率為6%,則第5年末的存款余額 為：

　　F=1OOX (F/A, 6%, 5) X (1+6%)

　　= 100X5. 637 1X1.06 = 597. 53 (萬元)

　　或

　　F=100X[ (F/A, 6%, 5+1) -1]

　　= 100X (6. 975 3-1) =597.53 (萬元)

　　3. 遞延年金

　　遞延年金是指距今若干期以后發(fā)生的系列等額收付款項。凡不是從第1期開始的年金都是遞延年金。

　　(識記)

　　年金及其計算 遞延年金(應(yīng)用)

　　遞延年金現(xiàn)值，用公式表示為：

　　遞延年金終值，計算方法與普通年金終值相同，與遞延期長短無關(guān)。

　　E公司于年初存入銀行一筆資本作為職工的獎勵基金，在存滿5年后每年年末取岀100萬元，到第10

　　年年末全部取完。假設(shè)銀行存款年利率為6%,則該公司最初應(yīng)一次存入銀行的資本為：

　　P=100X (P/A, 6%, 5) X (P/F, 6%, 5)

　　= 100X4.212 4X0. 747 3 = 314. 79 (萬元)

　　或

　　P=100X[ (P/A, 6%, 5 + 5) 一 (P/A, 6%, 5]

　　= 100X (7. 360 1-4.212 4) =314. 77 (萬元)

　　4. 永續(xù)年金

　　永續(xù)年金是指無限期等額系列收付的款項。(識記)

　　如，優(yōu)先股終值，不存在計算問題，因其沒有終止時間。 現(xiàn)值，其計算公式由普通年金現(xiàn)值的計算公式推導(dǎo)出來,

　　年金及其計算一一永續(xù)年金(應(yīng)用)

　　F公司擬建立一項長久性的科研獎勵基金，計劃每年提供10萬元用于獎勵當(dāng)年在技術(shù)研發(fā)方而做出突 出貢獻(xiàn)的技術(shù)人員。如果年利率為10% ,則該項獎勵基金的金額為：

　　三、利息率、計息期或現(xiàn)值(終值)系數(shù)：插值法的運用(領(lǐng)會)

　　己知終值或現(xiàn)值，如何獲得利率、計息期或現(xiàn)值(終值)系數(shù)?

　　G公司年初獲得一筆金額為100萬元的貸款，銀行要求在取得貸款的5年內(nèi)，每年年底償還26萬元, 計算該筆貸款的年利率。

　　因為：100=26X (P/A, r, 5)

　　所以：(P/A, r, 5) =3.846 2

　　查年金現(xiàn)值表，可得：

　　(P/A, 9%, 5) =3.889 7, (P/A, 10%, 5) =3.790 8

　　四、名義利率和實際利率的關(guān)系(領(lǐng)會)

　　名義利率，每年的復(fù)利次數(shù)超過1次時的年利率

　　實際利率，每年只復(fù)利一次的利率

　　若m為一年內(nèi)復(fù)利計息次數(shù)，：r為名義利率，EIR為實際利率，

　　如果名義利率為24%,每月復(fù)利計息，則1元投資的年末為:

　　風(fēng)險收益

　　一、 風(fēng)險的概念與分類

　　風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度，常常和不確定性聯(lián)系在一起。 具體到財務(wù)管理活動中，風(fēng)險是指由于各種難以或無法預(yù)料、控制的因素產(chǎn)生作用，使投資者的實際收益 和預(yù)計收益發(fā)生背離的可能性。(領(lǐng)會)

　　按照風(fēng)險可分散特性的不同，風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。

　　系統(tǒng)風(fēng)險是指由市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的收益率的變動性，它是由那些影響整個市 場的風(fēng)險因素引起的，因而又稱為市場風(fēng)險。這些因素包括戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、稅制改革、世界 能源狀況的改變等。這類風(fēng)險是影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險，因而不能通過投資組合分散，故又稱為不可分散風(fēng) 險。(識記)

　　非系統(tǒng)風(fēng)險是指由于某一特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。它是特定公司或行業(yè)所 特有的風(fēng)險，因而又稱為公司特有風(fēng)險。(識記)

　　例如，公司的工人罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去重要的銷售合同或者發(fā)現(xiàn)新礦藏等。這類事件的發(fā)生 是非預(yù)期的、隨機的，它只影響一個或少數(shù)幾個公司，不會對整個市場產(chǎn)生太大的影響。這種風(fēng)險可以通 過多樣化的投資來分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。

　　資產(chǎn)的風(fēng)險是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。

　　離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。

　　衡量風(fēng)險大小的指標(biāo)主要有標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等。

　　二、 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益衡量(應(yīng)用)

　　(一)概率與概率分布

　　一個事件的概率是指這一事件的某種結(jié)果發(fā)生的可能性大小。如果把某一事件所有可能的結(jié)果都列示 出來，對每個結(jié)果給予一定的概率，就構(gòu)成概率分布。

　　以Pi表示概率，以n表示可能出現(xiàn)的所有情況，概率必須符合以下兩個要求：

　　(1) 所有的概率Pi都在0和1之間，即：

　　(2) 所有可能結(jié)果的概率之和等于1,

　　(二)期望值

　　期望值又稱預(yù)期收益，是指對于某一投資方案未來收益的各種可能結(jié)果，以概率權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均 數(shù)。(識記)

　　它是衡量風(fēng)險大小的基礎(chǔ)，但它本身不能表明風(fēng)險的高低，其基本計算公式是：

　　在投資額相同的情況下，期望值越大，說明預(yù)期收益越好。在期望值相同的情況下，概率分布越集中, 實際可能的結(jié)果就越接近期望值，實際收益偏離預(yù)期收益的可能性就越小，投資的風(fēng)險也就越小;反之， 投資的風(fēng)險就越大。

　　(三)標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　標(biāo)準(zhǔn)離差是指概率分布中各種可能結(jié)果對于期望值的離散程度。(識記)

　　標(biāo)準(zhǔn)離差通常用符號o表示，其計算公式為：

　　標(biāo)準(zhǔn)離差以絕 對數(shù)衡量風(fēng)險的高低，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險程度的比較。

　　結(jié)論：在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，說明各種可能情況與期望值的偏差越大，風(fēng)險越高; 反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明各種可能情況越接近于期望值，意味著風(fēng)險越低。

　　標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值之比。(識記)

　　通常用符號V表示，其計算公式為：

　　標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對指標(biāo)，它以相對數(shù)反映方案的風(fēng)險程度。

　　結(jié)論：在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越高;反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越低。

　　H公司有甲、乙兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元，可能的收益率及概率分布如表所示

　　項目概率分布表

　　市場狀況概率甲項目收益率乙項目收益率

　　好0.320%30%

　　一般0.510%10%

　　差0.25%-10%

　　甲、乙項目收益率的期望值分別為：

　　甲、乙項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差分別為:

　　°

　　結(jié)論：由于甲、乙兩個項目投資額相同，收益率的期望值亦相同，而甲項目標(biāo)準(zhǔn)離差小于乙項目，故 可以判斷甲項目風(fēng)險相對較低。

　　結(jié)論1：對于多方案擇優(yōu)的情況，其決策準(zhǔn)則應(yīng)是選擇低風(fēng)險高收益的方案，即選擇標(biāo)準(zhǔn)離差挺低、期 望收益挺高的方案。

　　結(jié)論2：通常高收益高風(fēng)險，低收益低風(fēng)險除了權(quán)衡期望收益與風(fēng)險，而且要視決策者對風(fēng)險的態(tài)度而 定。厭惡風(fēng)險的決策者可能會選擇期望收益較低同時風(fēng)險也較低的方案，偏好風(fēng)險的決策者則可能選擇風(fēng) 險雖高但同時預(yù)期收益也高的方案。

　　三、風(fēng)險和收益的關(guān)系

　　(一)單個證券風(fēng)險與收益關(guān)系

　　可以用資本資產(chǎn)定價模型表示，公式為：

　　式中：Rj為在證券j上投資者要求的收益率;Rf為無風(fēng)險證券的利率;B J為證券j的系統(tǒng)風(fēng)險的度量; 出為投資者對市場組合要求的收益率(即證券市場的平均收益率);

　　Rm—Rf為市場風(fēng)險溢價。(領(lǐng)會)

　　個別證券的系統(tǒng)風(fēng)險可以用該證券的 系數(shù)度量。

　　個別證券的 系數(shù)是反映個別證券收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標(biāo)，它表示個 別證券收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。也就是相對于市場組合的平均風(fēng)險而言，個別證 券系統(tǒng)風(fēng)險的大小。市場組合的系數(shù)為1。(領(lǐng)會)

　　當(dāng)個別證券的 <1時，說明該證券收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，因此，其所含 的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場組合的風(fēng)險。(領(lǐng)會)

　　當(dāng)個別證券的 =1時，說明該證券的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場 平均收益率增加(或減少)1%,那么該證券的收益率也相應(yīng)地增加(或減少)1%,也就是說，該證券所含 的系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致。(領(lǐng)會)

　　當(dāng)個別證券的 >1時，說明該證券收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，因此，其所含 的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場組合的風(fēng)險。

　　絕大多數(shù)證券的B系數(shù)是大于零的。如果B系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類證券與市場平均收益率的變化方向 相反。(領(lǐng)會)

　　在資本資產(chǎn)定價模型中，證券的風(fēng)險與收益之間的關(guān)系可以表示為證券市場線(SML) o (領(lǐng)會)

　　圖中：(領(lǐng)會)

　　縱軸表示投資者要求的收益率，橫軸用系數(shù)表示系統(tǒng)風(fēng)險的度量;

　　無風(fēng)險證券的B =0,所以Rf為證券市場線在縱軸的截距;

　　證券市場線的斜率反映了證券市場總體風(fēng)險的厭惡程度。一般來說，投資者對風(fēng)險的厭惡程度越強， 證券市場線的斜率越大，對證券所要求的風(fēng)險補償越大，證券要求的收益率越高。

　　投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險，而且取決于無風(fēng)險收益率(證券市場線的截距)和市場 風(fēng)險補償程度(證券市場線的斜率)。

　　預(yù)計通貨膨脹提高時，無風(fēng)險收益率隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場線向上平移。

　　風(fēng)險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率。

　　已知市場上所有股票的平均收益率為10%,無風(fēng)險收益率為5%o如果A、B、C三家公司股票的0系數(shù) 分別為2.0、1.0和0.5,根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，各公司股票的收益率挺低達(dá)到多少時投資者才會購買?

　　(領(lǐng)會)

　　A公司股票的收益率為：

　　Ra=5%+2.0X (10%—5%)

　　= 15%

　　即當(dāng)A公司股票的系數(shù)為2.0,該公司股票的收益率應(yīng)達(dá)到或超過15%時，投資者才能會購買。

　　B公司股票的收益率為：

　　Rb=5%+1.0X (10%—5%)

　　= 10%

　　即當(dāng)B公司股票的系數(shù)為1.0時，其投資者所要求的收益率與市場平均收益率相同，都是10%。

　　C公司股票的收益率為：

　　Rc=5%+0. 5X (10%—5%)

　　=7. 5%

　　即當(dāng)C公司股票的系數(shù)為0. 5時，其投資者所要求的收益率低于市場平均收益率10%。

　　單個證券的市場風(fēng)險可用B系數(shù)來表示，3系數(shù)不同，就有不同的風(fēng)險收益率。

　　系數(shù)越高，要求的風(fēng)險收益率就越高，在無風(fēng)險收益率不變的情況下，投資者要求的收益率也就越高。

　　(二)證券投資組合的風(fēng)險與收益關(guān)系(應(yīng)用)

　　證券投資組合的B系數(shù)是個別證券系數(shù)的B的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比例。 計算公式為：

　　某投資者持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的投資組合，它們的0系數(shù)分別為2.0、1.0和0.5,它們在 證券投資組合中所占的比例分別為50%、30%和20%,股票市場的收益率為14%,無風(fēng)險收益率為8%。

　　要求：(1)確定該證券投資組合的風(fēng)險收益率;(2)如果該投資者為了降低風(fēng)險，出售部分甲股票, 買進(jìn)部分丙股票，使三種股票在證券投資組合中所占的比例變?yōu)?0%、30%和50%,計算此時的風(fēng)險收益率。

　　證券投資組合的B系數(shù)為：

　　Bp=50%X2. 0+30%X 1. 0+20%X0. 5

　　= 1.4

　　該證券投資組合的風(fēng)險收益率為：

　　RP=P PX (Rn—Rf)

　　= 1.4X (14%—8%)

　　=8. 4%

　　改變投資比例之后，證券投資組合的B系數(shù)為：

　　P P=20%X2. 0+30%X 1. 0+50%X0. 5

　　=0. 95

　　該證券投資組合的風(fēng)險收益率為：

　　Rp=

　　=0. 95X (14%—8%)

　　=5. 7%

　　投資組合的B系數(shù)受到不同證券投資的比重和個別證券0系數(shù)的影響。若在證券組合中加入系數(shù)值較 高的股票，由此得到的投資組合的系數(shù)值也較高，從而其風(fēng)險將增大。與此相反，如果新加入的股票的系 數(shù)值較低，則投資組合的風(fēng)險也將降低。

　　知識點3財務(wù)分析

　　學(xué)習(xí)目的與要求

　　通過木章的學(xué)習(xí)，理解財務(wù)分析的意義、財務(wù)分析的內(nèi)容、財務(wù)分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源和財務(wù)分析方法 的類型;掌握財務(wù)比率分析和杜邦分析體系及其具體運用。

　　本章重點、難點

　　本章的重點是營運能力比率、短期償債能力比率、長期償債能力比率和盈利能力比率指標(biāo)的計算和杜 邦分析體系的運用;

　　難點是杜邦分析法與因素分析法的結(jié)合使用。

　　財務(wù)分析概述

　　一、財務(wù)分析的意義

　　財務(wù)分析是以公司財務(wù)報表和其他有關(guān)資料為依據(jù)和起點，釆用一系列專門方法，對公司一定時期的 財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量情況進(jìn)行分析，借以評價公司財務(wù)活動業(yè)績、控制財務(wù)活動運行、預(yù)測財 務(wù)發(fā)展趨勢、提高財務(wù)管理水平和經(jīng)濟效益的財務(wù)管理活動。(識記)

　　財務(wù)分析是正確評價公司財務(wù)狀況、考核其經(jīng)營業(yè)績的依據(jù)。

　　財務(wù)分析是進(jìn)行財務(wù)預(yù)測與決策的基礎(chǔ)。

　　財務(wù)分析是挖掘內(nèi)部潛力、實現(xiàn)公司財務(wù)管理目標(biāo)的手段。

　　(領(lǐng)會)

　　二、財務(wù)分析的內(nèi)容

　　•財務(wù)分析的主體

　　{

　　營運能力分析

　　營運能力是指公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)運行的能力。營運能力分析主要是分析公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。(識記) 通過存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來反映公司銷售質(zhì)量、購 貨質(zhì)量、生產(chǎn)水平等，揭示公司的資源配置情況，促進(jìn)公司提高資產(chǎn)使用效率。

　　償債能力分析

　　償債能力是指公司償還債務(wù)的能力。償債能力直接關(guān)系到公司持續(xù)經(jīng)營能力。(識記)

　　公司償債能力分析，主要是通過資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等指標(biāo)，揭示公司舉債的合理程度 及清償債務(wù)的實際能力等。同時，償債能力分析也關(guān)注公司資產(chǎn)的質(zhì)量、資產(chǎn)變現(xiàn)的能力及公司的盈利能 力。

　　盈利能力分析

　　盈利能力是指公司獲取利潤的能力。公司盈利能力分析主要是分析公司利潤的實現(xiàn)情況。(識記) 公司盈利能力分析，主要是通過銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，揭 示公司的盈利情況。

　　綜合財務(wù)分析

　　綜合財務(wù)分析是將營運能力分析、償債能力分析和盈利能力分析等諸多方而納入一個有機的整體之中, 通過相互關(guān)聯(lián)的分析，采用適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)，對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果做出全面的評價。(識記)

　　三、財務(wù)分析的基礎(chǔ)

　　資產(chǎn)負(fù)債表

　　資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司在某一特定日期的財務(wù)狀況的報表，資產(chǎn)負(fù)債表是根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者 (股東)權(quán)益”這一會計恒等式來編制的。(識記)

　　一方面反映公司某一日期所擁有的資產(chǎn)規(guī)模及分布;

　　一方面反映公司這一日期的資本來源及結(jié)構(gòu)。

　　有助于使用者評價公司資產(chǎn)質(zhì)量以及短期償債能力和長期償債能力等，評價公司財務(wù)狀況的優(yōu)劣，預(yù) 測公司未來財務(wù)狀況的變動趨勢，做岀決策。

　　資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)

　　編制單位：A公司2014年12月31日單位：萬元

　　資產(chǎn)年初余額期末余額負(fù)債與股東權(quán)益年初余額期末余額

　　流動資產(chǎn)： 流動負(fù)債：

　　貨幣資金740860短期借款320400

　　交易性金融資產(chǎn) 應(yīng)付票據(jù)20150

　　應(yīng)收票據(jù)30140應(yīng)付賬款480620

　　應(yīng)收賬款360380應(yīng)付職工薪酬141215

　　其他應(yīng)收款7040應(yīng)交稅費3340

　　預(yù)付賬款 其他應(yīng)付款106275

　　存貨1 6002 080流動負(fù)債合計1 1001 700

　　流動資產(chǎn)合計2 8003 500非流動負(fù)債：

　　非流動資產(chǎn)： 長期借款1 0401 100

　　長期股權(quán)投資80100非流動負(fù)債合計1 0401 100

　　固定資產(chǎn)1 8002 000負(fù)債合計2 1402 800

　　在建工程400600股東權(quán)益：

　　無形資產(chǎn)220300股本1 1001 600

　　非流動資產(chǎn)合計2 5003 000資本公積1 5001 400

　　盈余公積130200

　　未分配利潤430500

　　股東權(quán)益合計3 1603 700

　　資產(chǎn)總計5 3006 500負(fù)債與股東權(quán)益合計5 3006 500

　　資產(chǎn)負(fù)債表的局限性：

　　1. 資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn)和計量都涉及人為的估計與判斷，很難做到絕 對的客觀與真實。

　　2. 公司使用的會計程序與方法具有很大的選擇性，導(dǎo)致報表信息在不同公司之間可比性差。

　　3•對不同的資產(chǎn)項目采用不同的計價方法，使得報表上得出的合計數(shù)失去了可比的基礎(chǔ)，從而影響財 務(wù)信息的相關(guān)性。

　　4. 有些無法或難以用貨幣計量的資產(chǎn)或負(fù)債完全被遺漏、忽略，而此類信息均具有決策價值。

　　5. 物價變動使以歷史成本為計量屬性的資產(chǎn)與負(fù)債嚴(yán)重偏離現(xiàn)實，可能出現(xiàn)歷史成本大大低于現(xiàn)行重 置成本的情況，使資產(chǎn)的真實價值得不到反映，形成虛盈實虧狀況。

　　6. 資產(chǎn)負(fù)債表不能直接披露公司的償債能力。

　　利潤表

　　利潤表是反映公司在一定會計期間經(jīng)營成果的報表，利潤表是按照“利潤=收入一費用”這一公式編 制的動態(tài)報表。(識記)

　　反映公司經(jīng)營業(yè)績的主要來源和構(gòu)成情況，有助于使用者判斷凈利潤的質(zhì)量及風(fēng)險，有助于使用者預(yù) 測凈利潤的持續(xù)性，從而作出正確的決策。

　　反映公司一定會計期間的收入實現(xiàn)情況;

　　反映公司一定會計期間的費用耗費情況;

　　反映生產(chǎn)經(jīng)營活動的成果;

　　可以提供進(jìn)行財務(wù)分析的基本資料。

　　利潤表

　　編制單位：A公司2014年度 單位：萬元

　　項目上期金額

　　(略)本期金額

　　一、營業(yè)收入 4 100

　　減：昌業(yè)成本 3 200

　　營業(yè)稅金及附加 210

　　銷售費用 40

　　管理費用 150

　　財務(wù)費用 —50

　　資產(chǎn)減值損失 0

　　加：公允價值變動收益(損失以“一” 號列示) 0

　　投資收益(損失以“一”號列示) 20

　　二、營業(yè)利潤(虧損以“一”號填列) 570

　　加：營業(yè)外收入 105

　　減：營業(yè)外支出 15

　　三、利潤總額(虧損以“一”號列示) 660

　　減：所得稅費用 165

　　四、凈利潤(凈虧損以“一”填列) 495

　　利潤表的缺陷：

　　1. 利潤表只反映已實現(xiàn)的利潤，不包括未實現(xiàn)的收益。

　　2. 利潤表是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)編制的，因而無法得到以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流動信息，利潤多 的公司其現(xiàn)金流動狀況不一定良好。

　　現(xiàn)金流量表

　　現(xiàn)金流量表是反映公司一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表。(識記)

　　從編制原則上看，現(xiàn)金流量表遵循收付實現(xiàn)制原則編制，便于報表使用者了解公司凈利潤的質(zhì)量。

　　從內(nèi)容上看，現(xiàn)金流量表被劃分為經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動三個部分，每類活動又分為各個具 體項目，這些項目從不同角度反映公司業(yè)務(wù)活動的現(xiàn)金流入與流出情況，彌補了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表提供 信息的不足。

　　通過現(xiàn)金流量表，報表使用者能夠了解現(xiàn)金流量的影響因素，評價公司的支付能力、償債能力和周轉(zhuǎn) 能力，預(yù)測公司未來現(xiàn)金流量，為其決策提供有力依據(jù)。

　　現(xiàn)金流量表

　　編制單位：A公司2014年度 單位：萬元

　　項目本年金額(略)

　　一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：

　　銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金

　　收到的稅費返還

　　收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金

　　經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計

　　購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金

　　支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金

　　支付的各項稅費

　　支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金

　　經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計

　　經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

　　二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

　　收回投資收到的現(xiàn)金

　　取得投資收益收到的現(xiàn)金

　　處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn) 金凈額

　　處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額

　　收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金

　　投資活動現(xiàn)金流入小計

　　購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn) 金

　　投資支付的現(xiàn)金

　　取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額

　　支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金

　　投資活動現(xiàn)金流出小計

　　投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

　　三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：

　　吸收投資收到的現(xiàn)金

　　取得借款收到的現(xiàn)金

　　收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金

　　籌資活動現(xiàn)金流入小計

　　償還債務(wù)支付的現(xiàn)金

　　分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金

　　支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金

　　籌資活動現(xiàn)金流出小計

　　籌集活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

　　四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響

　　五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額

　　加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額

　　六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額

　　四、財務(wù)分析的方法

　　-比較分析法

　　■

　　■因素分析法

　　比較分析法

　　比較分析法是通過同類財務(wù)指標(biāo)在不同時期或不同情況下的數(shù)量上的比較，來揭示指標(biāo)間差異或趨勢 的一種方法。(識記)

　　比較分析法是財務(wù)分析中最基本、最常用的方法。

　　1•按比較對象分類(應(yīng)用)

　　實際指標(biāo)與計劃(預(yù)算、標(biāo)準(zhǔn)或定額)指標(biāo)比較。這種分析主要揭示實際與計劃(預(yù)算、標(biāo)準(zhǔn)或定額) 之間的差異，了解該項指標(biāo)的完成情況。

　　實際指標(biāo)與本公司多期歷史指標(biāo)相比較。這種分析可以了解公司不同歷史時期有關(guān)指標(biāo)的變動情況， 揭示公司經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和管理水平。

　　本公司指標(biāo)與國內(nèi)外同行業(yè)先進(jìn)公司指標(biāo)或同行業(yè)平均水平相比較。這種分析能夠找出本公司與國內(nèi) 外先進(jìn)公司、行業(yè)平均水平的差距，推動本公司改善經(jīng)營管理，努力趕超先進(jìn)水平。

　　3. 按比較內(nèi)容分類(應(yīng)用)

　　比較會計要素的總量。

　　總量是指報表項目的總金額(如凈利潤、總資產(chǎn)等)，總量比較主要用于時間序列分析，如研究利潤 的逐年變化趨勢，揭示其增長潛力。有時也用于同業(yè)之間的比較，揭示公司的相對規(guī)模和競爭地位。

　　A公司2014年與2013年比較利潤表 金額單位：萬元

　　項目2013 年2014 年差異額差異率

　　一、營業(yè)收入3 800 |4 1003007. 89%

　　減：宮業(yè)成本2 7103 20049018. 08%

　　營業(yè)稅金及附加195210 1157. 69%

　　銷售費用394012. 56%

　　管理費用145150 j53. 45%

　　財務(wù)費用—50—500—

　　資產(chǎn)減值損失000—

　　加：公允價值變動收益(損失以“一”號列 示)000—

　　投資收益(損失以“一”號列示)20200—

　　二、營業(yè)利潤(虧損以“一”號填列)781570-211-27. 02%

　　加：營業(yè)外收入1051050—

　　減：營業(yè)外支岀14 |1517.14%

　　三、利潤總額(虧損以“一”號列示)872660-212-24. 31%

　　減：所得稅費用218165—53-24. 31%

　　四、凈利潤(凈虧損以“一”號列示)654495-159-24. 31%

　　A公司2014年與2013年相比凈利潤減少了 159萬元，下降了 24.31%。通過分項目比較分析得知，2014 年營業(yè)收入雖有一定程度的增加(增長了 7. 89%)但營業(yè)成本增加太多(增加了 18.08%),另外，營業(yè)稅 金及附加、銷售費用、管理費用和營業(yè)外支岀均有增加，最終導(dǎo)致凈利潤減少。

　　比較結(jié)構(gòu)百分比。

　　即把利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)換成百分比報表。編制結(jié)構(gòu)百分比利潤表時，以營業(yè)收入為百分百,顯示利 潤表各項目的比重;而編制結(jié)構(gòu)百分比資產(chǎn)負(fù)債表時，分別以資產(chǎn)總計和負(fù)債與所有者(股東)權(quán)益總計 為百分百,顯示資產(chǎn)負(fù)債表各項目的比重。通過編制結(jié)構(gòu)百分比報表，可以發(fā)現(xiàn)有顯著問題的項目，揭示進(jìn) 一步分析的方向。

　　A公司結(jié)構(gòu)百分比利潤表

　　項目2013 年2014 年

　　一、營業(yè)收入100100

　　減：營業(yè)成本71.3278. 05

　　營業(yè)稅金及附加5.135. 12

　　銷售費用1.030. 98

　　管理費用3. 823. 66

　　財務(wù)費用-1.32—1. 22

　　資產(chǎn)減值損失00

　　加：公允價值變動收益(損失以“一”號列示)00

　　投資收益(損失以“一”號列示)0. 530. 49

　　二、營業(yè)利潤(虧損以“一”號填列)20. 5513.90

　　加：營業(yè)外收入2. 762. 56

　　減：營業(yè)外支出0. 370. 37

　　三、利潤總額(虧損以“一”號列示)22. 9416. 09

　　減：所得稅費用5. 744. 02

　　四、凈利潤(凈虧損以“一”號列示)17. 2012.07

　　A公司2014年每100元營業(yè)收入所提供的凈利潤比2013年減少了 5. 13元(17.20-12.07) o分析其 原因，主要是2014年營業(yè)成本比2013年有較大幅度的上升，即每100元營業(yè)收入中營業(yè)成本增加了 6. 73 元(78. 05-71.32) o如將2012年、2011年及2010年的數(shù)據(jù)列入表中，則可基本分析岀各項目的變動趨 勢。

　　比較財務(wù)比率。

　　財務(wù)比率反映了各會計要素的內(nèi)在聯(lián)系。財務(wù)比率的比較是最重要的財務(wù)分析。它們是相對數(shù)，排除 了規(guī)模的影響，在不同比較對象之間建立了可比性。

　　「比較相關(guān)比率

　　-比較結(jié)構(gòu)比率

　　_比較動態(tài)比率

　　比較相關(guān)比率：相關(guān)比率是典型的財務(wù)比率，比較相關(guān)比率就是將兩個性質(zhì)不同但又相互聯(lián)系的財務(wù) 指標(biāo)的數(shù)額相除后得出的比率，并據(jù)此對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析。

　　比較結(jié)構(gòu)比率：結(jié)構(gòu)比率又稱構(gòu)成比率，用以計算某項財務(wù)指標(biāo)的各構(gòu)成部分分別占總體的百分比， 反映部分(個體)與總體的關(guān)系，用以分析構(gòu)成內(nèi)容的變化以及對財務(wù)指標(biāo)的影響程度。

　　在公司財務(wù)分析中，資產(chǎn)負(fù)債表的“總體”是資產(chǎn)總額或負(fù)債與所有者(股東)權(quán)益總額，“個體” 是表中的各構(gòu)成項目;利潤表的“總體”是營業(yè)收入。利用結(jié)構(gòu)比率，可以考察總體中某部分所占比重是 否合理，從而達(dá)到充分揭示公司財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的構(gòu)成及發(fā)展變化情況的目的。

　　比較動態(tài)比率。

　　比較動態(tài)比率：指將不同時期或不同時H的同類財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行動態(tài)分析，以揭示公司財務(wù)狀況或經(jīng)營 成果的變動趨勢。

　　動態(tài)比率最為常見的是定基比率、環(huán)比比率、定基增長率和環(huán)比增長率。

　　A公司營業(yè)收入動態(tài)比率分析表

　　20102011201220132014

　　營業(yè)收入(萬元)3 3503 4503 6003 8004 100

　　逐年遞增額(萬元) 100150200300

　　累計增加額(萬元) 100250450750

　　定基比率(%) 102. 99107. 46113. 43122. 39

　　環(huán)比比率(%) 102. 99104. 35105. 56107. 89

　　定基增長率(%) 2. 997. 4613.4322. 39

　　環(huán)比增長率(%) 2. 994. 355. 567. 89

　　A公司2011年至2014年各年營業(yè)收入與2010年(基期)比較，不僅絕 對額逐年增加、定基增長率逐 年提高，更可喜的是環(huán)比比率也在逐年提高，2014年增長快的話。

　　注意：

　　在應(yīng)用比較分析法時要保證指標(biāo)的可比性。所謂指標(biāo)的可比性，是指所對比的同類指標(biāo)之間在指標(biāo)內(nèi) 容、計算方法、計價標(biāo)準(zhǔn)、時間范圍等方面完全一致。必要時，可對所用指標(biāo)按同一口徑進(jìn)行調(diào)整換算。

　　如果是在不同公司之間進(jìn)行對比的指標(biāo)，還必須注意公司行業(yè)歸類及財務(wù)規(guī)模的一致性。因為價格水 平不同會導(dǎo)致數(shù)據(jù)的差異;公司經(jīng)營類型不同會影響數(shù)據(jù)的可比性;會計處理、計價方法不同會導(dǎo)致數(shù)據(jù) 之間不可比。

　　因素分析法

　　因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)的影響程度。采用這種方

　　法的出發(fā)點是：當(dāng)有若干因素對分析指標(biāo)產(chǎn)生影響作用時，假定其他各因素都無變化，依次確定每一個因 素單獨變化所產(chǎn)生的影響。(識記)

　　因素分析法(應(yīng)用)

　　某公司2014年3月份原材料耗費的實際數(shù)是4620元，而計劃數(shù)是4000元，實際比計劃增加了 620元。 原材料的耗費由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價三個因素構(gòu)成，依次分析三個因素對材料費用 總額的影響程度。假定三個因素的數(shù)值如下表所示。

　　材料耗費總額的對比表

　　項目計量單位計劃數(shù)實際數(shù)

　　產(chǎn)品產(chǎn)量 1件100110

　　單位產(chǎn)品材料消耗量千克87

　　材料單價元56

　　材料耗費總額元4 0004 620

　　運用因素分析法，計算各因素變動對材料耗費總額的影響程度如下：

　　計劃指標(biāo)：100X8X5 = 4000 (元)①

　　第1次替代：110X8X5 = 4400 (元)②

　　第二次替代：110X7X5 = 3850 (元)③

　　實際指標(biāo)：110X7X6 = 4620 (元)④

　　產(chǎn)品產(chǎn)量增加對材料耗費總額的影響(②一①):4400-4000 = 400 (元)

　　單位產(chǎn)品材料消耗量降低對材料耗費總額的影響(③一②)：3850-4400=-550 (元)

　　材料單價提高對材料耗費總額的影響(④一③):4620-3850 = 770 (元)

　　三個因素的綜合影響：400-550+770 = 620 (元)

　　注意：

　　1. 因素分解的關(guān)聯(lián)性。確定構(gòu)成經(jīng)濟指標(biāo)的因素，必須客觀上存在因果關(guān)系，否則就失去了存在價值。

　　2. 因素替代的順序性。替代因素時，必須按照各因素的依存關(guān)系，排列成一定的順序并依次替代，不 可隨意顛倒，否則就會得出不同的計算結(jié)果。

　　3. 順序替代的連環(huán)性。因素分析法在計算每一個因素變動的影響時，都是在前一次計算的基礎(chǔ)上進(jìn)行 的，并采用連環(huán)比較的方法確定因素變化的影響結(jié)果。

　　4. 計算結(jié)果的假定性。由于因素分析法計算的各因素變動的影響數(shù)會因替代順序的不同而有差異，因 而計算結(jié)果不免帶有假定性。為此，分析時應(yīng)力求使這種假定合乎邏輯，并具有實際經(jīng)濟意義。這樣，計 算結(jié)果的假定性才不會妨礙分析的有效性。

　　財務(wù)比率分析

　　總結(jié)和評價公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的財務(wù)比率主要有四類:

　　一. 營運能力比率

　　二. 短期償債能力比率

　　三•長期償債能力比率

　　四.盈利能力比率

　　一、營運能力比率

　　營運能力是指公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)運行的能力。

　　公司營運能力的強弱反映出其資產(chǎn)管理效率的高低。公司經(jīng)營資本周轉(zhuǎn)的速度越快，說明其資本利用 效率越高，效果越好，營運能力越強，從而也會使公司的盈利能力和償債能力增強。

　　反映公司營運能力的財務(wù)比率主要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率 等。

　　一、營運能力比率一一總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指公司在一定時期內(nèi)營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算公式如下：

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入一平均資產(chǎn)總額

　　其中：

　　平均資產(chǎn)總額=(年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額)-2

　　(識記)

　　資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)

　　編制單位：A公司2014年12月31日單位：萬元

　　資產(chǎn)年初余額期末余額負(fù)債與股東權(quán)益年初余額期末余額

　　流動資產(chǎn)： 流動負(fù)債：

　　貨幣資金740860短期借款320400

　　交易性金融資產(chǎn) 應(yīng)付票據(jù)20150

　　應(yīng)收票據(jù)30140應(yīng)付賬款480620

　　應(yīng)收賬款360380應(yīng)付職工薪酬141215

　　其他應(yīng)收款7040應(yīng)交稅費3340

　　預(yù)付賬款 其他應(yīng)付款106275

　　存貨1 6002 080流動負(fù)債合計1 1001 700

　　流動資產(chǎn)合計2 8003 500非流動負(fù)債：

　　非流動資產(chǎn)： 長期借款1 0401 100

　　長期股權(quán)投資80100非流動負(fù)債合計1 0401 100

　　固定資產(chǎn)1 8002 000負(fù)債合計2 1402 800

　　在建工程400600股東權(quán)益：

　　無形資產(chǎn)220300股本1 1001 600

　　非流動資產(chǎn)合計2 5003 000資本公積1 5001 400

　　盈余公積130200

　　未分配利潤430500

　　股東權(quán)益合計3 1603 700

　　資產(chǎn)總計5 3006 500負(fù)債與股東權(quán)益合計5 3006 500

　　利潤表

　　編制單位：A公司2014年度 單位：萬元

　　項目上期金額(略)本期金額

　　一、營業(yè)收入 4 100

　　減：昌業(yè)成本 3 200

　　營業(yè)稅金及附加 210

　　銷售費用 40

　　管理費用 150

　　財務(wù)費用 —50

　　資產(chǎn)減值損失 0

　　加：公允價值變動收益(損失以“一” 號列示) 0

　　投資收益(損失以“一”號列示) 20

　　二、營業(yè)利潤(虧損以“一”號填列) 570

　　加：營業(yè)外收入 105

　　減：營業(yè)外支出 15

　　三、利潤總額(虧損以“一”號列示) 660

　　減：所得稅費用 165

　　四、凈利潤(凈虧損以“一”填列) 4